工程机械行业跟踪点评：2月挖机同比降幅收窄 中大挖有望率先迎复苏 

　　半岛体育半岛体育半岛体育中国工程机械工业协会公布了2023 年2 月挖掘机销量数据。2023 年2 月纳入统计的26 家主机制造企业挖掘机共计销售21450 台，同比下降12.39%；其中国内市场销量11492 台，同比下降32.61%；出口销量9958 台，同比增长34.01%。

　　2月挖机同比降幅收窄，中大挖有望率先迎复苏。2023年2月，挖掘机销量为21450台，同比下降12.39%，环比增长105.40%；国内销量为11492台，同比下降32.61%，环比增长234.36%，环比高增主要系1月春节假期需求较低导致；出口销量为9958台，同比增长34.01%，环比增长42.14%，占总销量的46.42%。

　　由于国内主机厂商的长期海外布局策略显成效，叠加高性价比等因素导致，挖机出口销量增速较快。

　　但随着海外部分地区衰退预期不断发酵，预计海外销量增速或将有所放缓。从上游厂商排产数据来看，工程机械核心部件排产增速较快，需求复苏明显。叠加3月-4月销售旺季，预计挖机销量增速有望回正。从下游需求来看，基建及矿山领域项目开工率不断提升，对中、大挖需求增加，有望率先引领行业需求复苏。

　　2023年新增专项债加速发行，有望拉动需求。国内房地产商品房累计销售面积、累计竣工面积、累计施工面积等数据仍处于探底状态，房地产固定资产投资累计同比呈下降趋势，基建固定资产投资累计同比呈上升趋势。由于2023年1月信贷数据基数较高，2月信贷数据环比降幅较大。企业部门贷款为16100亿元，同比增加3700亿元，环比下降30700亿元，其中短期贷款为5785亿元，同比增加1674亿元，环比下降9315亿元；中长期贷款为11100亿元，同比增加6048亿元，环比下降23900亿元。我们认为工程机械下业的融资需求将拉动企业中长期贷款，助力基建、房地产投资增加。2023年3月，政府工作报告指出，2023年新增专项债将发行38000亿元，较2022年额度有所提高，叠加2023年1月新增专项债发行加速，将助力基建行业景气度回升，有望拉动工程机械需求。

　　投资建议：2023年新增地方政府债券加速发行，助力基建项目开工率提升，有望拉动工程机械销量。

　　2023年随着房地产政策宽松预期不断增强，行业景气度将回升，预计对工程机械需求有望边际改善。

　　建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。

　　风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。